積分結(jié)轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)讓和交易機(jī)制明晰，車企合作強(qiáng)化，利好新能源占比高的車企。平均燃料消耗量正積分可以結(jié)轉(zhuǎn)或在關(guān)聯(lián)企業(yè)間轉(zhuǎn)讓，與此前預(yù)期一致。新能源積分不得結(jié)轉(zhuǎn)，但車企往往通過合資、合作的方式獲取穩(wěn)定的外部新能源正積分來源。今年以來積分壓力較大的國(guó)際廠商和部分自主品牌合資、合作提速，類似大眾與江淮、福特與眾泰、日產(chǎn)雷諾與東風(fēng)等合作項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)。另外，積分結(jié)轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)讓和交易機(jī)制利好新能源占比高的部分車企， 比亞迪、江淮等車企有望受益于合作的產(chǎn)銷增長(zhǎng)或積分交易。
我們認(rèn)為雙積分政策主體內(nèi)容符合此前市場(chǎng)預(yù)期，盡管實(shí)施節(jié)奏略有調(diào)整但整體導(dǎo)向不變。預(yù)計(jì)2018年產(chǎn)業(yè)鏈成本將繼續(xù)下降，整車企業(yè)或?qū)⒂瓉懋a(chǎn)銷規(guī)模提升與單車盈利提升的雙重利好。建議投資者繼續(xù)關(guān)注江淮汽車（大眾合作+新能源車型占比高）、宇通客車（新能源商用車龍頭）、比亞迪（新能源汽車占比高）、東風(fēng)汽車（電動(dòng)物流車龍頭）。
