來源：《中國證券報》
國民經濟的持續(xù)增長，尤其是第二產業(yè)的快速發(fā)展，使國內對電力的需求不斷攀升，并高于國民經濟增長速度，電力設備行業(yè)景氣度高漲。“十一五”后三年，兩大電網公司每年將投入3000億元用于電網建設，輸變電設備需求持續(xù)走高，變壓器和高壓開關行業(yè)的年復合增長率均超過20%。同時，國家大力扶持風力等新能源發(fā)電，節(jié)能減排政策的實施也將推動電力設備產業(yè)升級。我們推薦輸變電、節(jié)能減排以及新能源領域的優(yōu)質企業(yè)，如平高電氣、置信電氣以及金鳳科技等。
輸變電設備快速發(fā)展
近年來，全球輸變電設備市場需求總體呈上升趨勢，需求增長最快的是發(fā)展中國家，我國又是其中增長最快的市場之一，現已成為國際第二大市場。西電東送、南北互供、跨區(qū)域聯網極大地帶動了我國輸變電設備行業(yè)的發(fā)展。根據國家電網規(guī)劃，“十一五”電網建設投資1.43萬億元，比“十五”增長一倍多，輸變電設備制造業(yè)長期看好，而220kV以上高端輸變電設備行業(yè)的發(fā)展更值得期待。
在此背景下，我們看好生產特高壓開關設備、GIS設備以及電線電纜的龍頭企業(yè)。從2003年起，全國高壓開關行業(yè)的年復合增長率在20%以上，特高壓開關設備和GIS設備的市場需求量更是以超過30%的速度增加。國內幾大高壓開關制造企業(yè)不斷提高產能和產品質量，2007年全行業(yè)實現工業(yè)總產值接近1000億元。電線電纜行業(yè)目前集中度不高，行業(yè)的大規(guī)模整合勢在必行，小型的電線電纜企業(yè)將逐漸被市場淘汰。在行業(yè)集中度提高的進程中，優(yōu)質大型企業(yè)的增長速度將高于行業(yè)的平均增長速度，從而成長為行業(yè)龍頭，如寶勝股份。
節(jié)能減排帶來市場機遇
隨著電力投資創(chuàng)歷史新高，電力工業(yè)規(guī)模不斷擴大，自身的能源消耗和污染排放問題也日益突出。由于電力工業(yè)是能源消耗和污染排放的“大戶”，節(jié)能減排勢在必行，也將成為電力行業(yè)發(fā)展的主旋律。
節(jié)能減排政策的實施，能夠推動電力裝備制造業(yè)向著高參數、大容量、清潔高效的領域發(fā)展。落實“節(jié)能減排”政策的主要措施是在發(fā)電、輸變電和用電領域推廣具有明顯節(jié)能減排效果的先進電力設備。我國在輸配電環(huán)節(jié)的損耗高出發(fā)達國家大約3個百分點，節(jié)能潛力巨大，有望迎來市場機遇，推動產業(yè)升級。
在電力系統的各個環(huán)節(jié)中，與節(jié)能減排密切相關的領域有以下幾方面：一是發(fā)電側，包括發(fā)電機組空冷設備、低溫余熱發(fā)電設備、循環(huán)流化床鍋爐、廠用電節(jié)能設備；二是輸變電側一次領域，包括輸電網動態(tài)無功補償設備（SVC）、封閉式組合電器（GIS）、非晶合金變壓器；三是輸變電側二次領域，包括電力市場運營系統、節(jié)能調度等。相關領域的龍頭企業(yè)值得關注，如電站空冷設備的龍頭哈空調、非晶合金變壓器領域一枝獨秀的置信電氣、電網動態(tài)無功補償設備一馬當先的榮信股份。
風電設備高歌猛進
可再生能源的發(fā)展已經成為全球性的熱點，在國家政策法規(guī)大力扶持下，風電成為最大受益者，行業(yè)呈現爆發(fā)式增長。在政策和利益的雙重驅動下，預計2010年之前國內風電行業(yè)仍將超常規(guī)發(fā)展，08年底總裝機將突破1000萬千瓦，2010年底達到2000萬千瓦。龐大的市場需求拉動風電設備制造商迅速崛起。
根據國家《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，2010年我國風電裝機將達到1000萬千瓦，2020年達到3000萬千瓦，另據全球風能理事會（GWEC）預估，2010年中國風電總裝機容量將高達1000-1200萬千瓦。由于國產風機及零部件的供給體系逐漸健全，根據對風機制造商和風電運營商目前簽訂合同和未來計劃產能的分析，我們預計2010年風電總裝機容量將達到2000萬千瓦。
此外，風電特許權項目對設備國產化率的強制要求使得國產風電機組市場份額迅速上升，從04年的25%左右躍升到06年的41%，07年本土廠商市場份額更是首次超過外資企業(yè)，達到55.9%。同時，本土制造廠商自主創(chuàng)新能力不斷增強，涌現出多家分享兆瓦級風機高端市場的主流風電整機制造廠商。
重點公司推薦
平高電氣：公司所處行業(yè)景氣度高，主營業(yè)務增長迅速，受電網投資拉動，高壓開關行業(yè)年增長率將維持在20%-30%的水平，其中，GIS產品增長率高于30%。公司GIS產能由70-80間隔提高到120-130間隔，營業(yè)收入明顯增長。
鋼材、銅、鋁價格上漲會對成本產生一定影響，但由于公司產品處于行業(yè)高端，議價能力強，原材料漲價對公司業(yè)績的影響有限。我們預測公司2008-2010年每股收益分別為0.56、0.72、0.86元，按09年業(yè)績和25倍PE，目標價為18元，給予公司“買入”評級。
置信電氣：與傳統的硅鋼變壓器比較，公司生產的非晶合金變壓器節(jié)能效果顯著，在“節(jié)能減排”的大背景下，市場需求巨大。公司的非晶合金產品技術處于世界先進水平，國內市場占有率高達80%。公司還通過與當地電力系統合資的方式，迅速開拓市場，目前已與江蘇、福建、上海、山東、山西等地電力系統組建了合資公司，突破地方保護的壁壘。
此外，上游原材料供應渠道增加，增強了在主要原材料采購上的談判優(yōu)勢。我們預測公司2008-2010年每股收益分別為：0.75、1.12、1.69元，按09年業(yè)績和30倍PE，目標價為33.6元，給予公司“買入”評級。
金風科技：公司是國內最大的風力發(fā)電整機制造商，業(yè)績實現了連續(xù)8年100%的增長，07年國內市場占有率25.1%，排名第一，超越了排名第二位的國際風電巨頭VESTAS8個百分點。
公司在國內風力資源豐富的地區(qū)完成了產業(yè)布局，在新疆、北京、內蒙、甘肅、西安等地建立了產業(yè)基地，大大降低了經營成本。公司還將產業(yè)鏈從風機制造延伸到了風電場開發(fā)和運營，在獲得經營收益的同時也帶動了設備的銷售。我們預測公司2008-2010年每股收益分別為1.01、1.51、1.89元，按09年業(yè)績和30倍PE，目標價為45.3元，給予公司“增持”評級。（周宏宇）
