新能源似乎在資本界失寵了。2011年以來(lái)，國(guó)內(nèi)僅有4家風(fēng)電企業(yè)獲得累計(jì)8733萬(wàn)美元的融資，同比下降72%。而2012年至今，尚未有風(fēng)電企業(yè)獲得VC/PE融資。光伏方面，盡管2011年融資總額達(dá)4億美元，但2005年到2010年有24家企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，但2011年僅為3家。
相比2005年至2008年，新能源成為VC/PE掘金的沃土，包括江西賽維、中電光伏等光伏企業(yè)給投資人帶來(lái)的回報(bào)率都是上百倍。即使在2010年完成IPO的華銳，也依然給投資的PE基金帶來(lái)了184倍的賬面回報(bào)率。
然而，近一年來(lái)，根據(jù)投中集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，除亞瑪頓以外，其他幾家企業(yè)的賬面退出回報(bào)率均在三四倍左右，比較之前新能源高退出回報(bào)，這一數(shù)字大幅下滑。
當(dāng)然，從整個(gè)資本市場(chǎng)的大環(huán)境來(lái)看，“上市=暴利”的時(shí)代顯然已經(jīng)結(jié)束了。伴隨整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)估值的回歸，VC/PE境內(nèi)IPO退出賬面回報(bào)倍數(shù)整體都呈現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)。從清科研究中心提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，32家VC/PE支持的上市企業(yè)為其背后的75支VC/PE投資基金僅僅帶來(lái)4.24倍的平均賬面投資回報(bào)。
從清潔技術(shù)市場(chǎng)的整體來(lái)看，清潔技術(shù)投資仍然是一個(gè)吸引人的巨大的蛋糕。中國(guó)清潔能源投資增長(zhǎng)了30%至511億美元，成為迄今為止清潔能源投資數(shù)額最大的國(guó)家。但在這一增長(zhǎng)的巨大蛋糕中，新能源所占的比例出現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。在2009年，新能源尚能占據(jù)三分之一強(qiáng)，2010年這一比例下降至23.1%。2011年，這一比例則進(jìn)一步下滑至15%以內(nèi)。與此同時(shí)，節(jié)能和能效、環(huán)保等領(lǐng)域的比例則呈上升趨勢(shì)。
某種程度上說(shuō)，新能源的投資比例下降是必然的，無(wú)論是太陽(yáng)能還是風(fēng)能，都面臨著供過(guò)于求的市場(chǎng)環(huán)境：上游利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓，下游市場(chǎng)仍然沒(méi)有打開(kāi)，如果沒(méi)有關(guān)鍵技術(shù)或關(guān)鍵環(huán)節(jié)的突破，可以預(yù)計(jì)，新能源對(duì)于資本的吸引力只能愈來(lái)愈低。
誰(shuí)來(lái)“接棒”新能源？從目前VC/PE的流動(dòng)來(lái)看，似乎包括水務(wù)、固廢、脫硫等在內(nèi)的涉及節(jié)能環(huán)保技術(shù)、設(shè)備以及服務(wù)的領(lǐng)域成為新的熱點(diǎn)。
事實(shí)上，從清潔技術(shù)投資的角度看，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)并沒(méi)有被投資人忽視，一直處于“靜悄悄地綻放”的狀態(tài)。以國(guó)內(nèi)最早的環(huán)境投資者為例，青云創(chuàng)投從2001年就開(kāi)始關(guān)注節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。“整個(gè)行業(yè)一直在這，某種程度上，節(jié)能環(huán)保對(duì)于中國(guó)的意義更為重要”。
2005年從光伏開(kāi)始的新能源投資，從德國(guó)、美國(guó)如同一陣旋風(fēng)刮向中國(guó)，催生了中國(guó)新能源這個(gè)繁華似錦卻更為脆弱、更波動(dòng)的投資市場(chǎng)。相比新能源，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資似乎更為持續(xù)、更為低調(diào)。
這似乎與節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)相關(guān)：門檻低、資金要求相對(duì)少，規(guī)模小，與新能源動(dòng)輒幾億的投資規(guī)模和制造規(guī)模產(chǎn)生了明顯的對(duì)比。“十二五”政策對(duì)于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的傾斜已經(jīng)非常明顯，即便如此，可以想象，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)也決定了不可能產(chǎn)生于新能源相當(dāng)?shù)耐顿Y規(guī)模和熱度。
節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的這些特點(diǎn)，同時(shí)也決定了并不是所有的環(huán)節(jié)都適合VC/PE進(jìn)入。
此外，新能源暫時(shí)失寵并不意味著VC/PE對(duì)此徹底失去了興趣。關(guān)鍵技術(shù)的突破和瓶頸問(wèn)題的解決，很可能又將新能源帶回到投資人的眼前。如同十年前，德國(guó)用補(bǔ)貼政策一手扶持了如今的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如今在德國(guó)進(jìn)行的能源變革，很可能又將用同樣高額補(bǔ)貼將海上風(fēng)電和生物質(zhì)能推上新能源發(fā)展的風(fēng)口浪尖，誰(shuí)知道呢？
