首批分布式光伏規(guī)模不超過1500萬千瓦行業(yè)走勢與估值概況。從過去一周的行業(yè)表現(xiàn)看,新能源板塊上漲1.44%,跑輸滬深300指數(shù)2.17個(gè)百分點(diǎn)。各細(xì)分板塊中,風(fēng)電、核電、動力電池和太陽能分別上漲2.10%、1.39%、1.29%、1.26%,均跑輸大盤。目前新能源板塊的TTM PE為24.85倍,低于歷史均值39.81倍。細(xì)分子行業(yè)來看,核電估值最低,為16.20倍;動力電池估值最高,為31.63倍;風(fēng)電、太陽能估值居中,分別為26.28和30.95倍。
光伏產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌。根據(jù)最新PV Insights樣本統(tǒng)計(jì),本周多晶硅產(chǎn)品價(jià)格下跌0.96%,最低價(jià)已跌至18$/Kg,而根據(jù)Energy Trend樣本統(tǒng)計(jì),多晶硅最低價(jià)甚至跌至16$/Kg。中下游硅片、電池片、組件價(jià)格均有1%-3%的下跌。歐洲“雙反”立案的影響初見端倪,國內(nèi)企業(yè)逐漸降低產(chǎn)能利用率、港口存貨開始拋售,生產(chǎn)商不惜虧本出貨以換取現(xiàn)金。
歐企申請對華太陽能組件征收120%反傾銷稅。由逾20家歐洲光伏設(shè)備商組成的歐洲光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟向歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出申請,要求其擴(kuò)大對中國光伏企業(yè)的調(diào)查,歐洲ProSun集團(tuán)希望反傾銷可以導(dǎo)致中國太陽能組件和硅片價(jià)格上漲120%,據(jù)ProSun對比,中國組件價(jià)格是歐洲的60%-70%,電池價(jià)格約為70%-80%,硅片則在80%-90%。
國家能源局?jǐn)M推出光伏行業(yè)刺激政策。國家能源局要求全國各省區(qū)市于10月15日前上報(bào)各自“十二五”首批分布式光伏發(fā)電應(yīng)用示范區(qū)實(shí)施方案,單個(gè)省區(qū)市原則上申報(bào)的數(shù)量不超過3個(gè),總裝機(jī)量不超過50萬千瓦。這意味著31個(gè)省區(qū)市首批申報(bào)的光伏分布式發(fā)電規(guī)模將可能超過1500萬千瓦。
電監(jiān)會:正在準(zhǔn)備一批核電項(xiàng)目。截至2011年底,我國已有7個(gè)核電站投入運(yùn)營,總裝機(jī)達(dá)到1257萬千瓦,目前我國在建核電站13個(gè),在建裝機(jī)容量3397萬千瓦,在建規(guī)模居世界第一,此外還有一批核電項(xiàng)目處于前期準(zhǔn)備階段。另外《核安全規(guī)劃》即將正式發(fā)布,9月以來,環(huán)保部對核電企業(yè)的準(zhǔn)入申請審批、環(huán)評審批節(jié)奏加速跡象明顯。
《中國風(fēng)電發(fā)展報(bào)告2012》出爐。報(bào)告指出,2012年中國風(fēng)電市場發(fā)展將延續(xù)2011年的發(fā)展趨勢,新增裝機(jī)有望達(dá)到18GW左右,2015年,中國風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)將達(dá)到100GW,2020年將達(dá)到200-300GW,2030年將超過400GW,分布式風(fēng)電的比重會進(jìn)一步提高,比例最高可達(dá)到30%。然而“棄風(fēng)”問題仍是風(fēng)電癥結(jié)所在,2011年棄風(fēng)損失達(dá)50億元以上,約占行業(yè)盈利水平的50%。
投資策略。從已公布的半年報(bào)情況看,光伏板塊業(yè)績繼續(xù)惡化,下游組件類公司處于谷底徘徊,上游后周期設(shè)備類公司業(yè)績惡化還在路上,加上歐盟反傾銷立案,光伏板塊短期的利空因素暫時(shí)告一段落,后續(xù)建議關(guān)注國內(nèi)政策、各國新增裝機(jī)量可能出現(xiàn)的超預(yù)期帶來的反彈。我們維持核電“增持”評級,太陽能、風(fēng)電、動力電池“中性”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、行業(yè)景氣繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn);2、政策不達(dá)預(yù)期。
