1、價(jià)格是表象，下降才正常。認(rèn)為價(jià)格降低一定帶來毛利率下降只是用靜態(tài)的思維思考問題，實(shí)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，毛利率并不會(huì)僅因?yàn)閮r(jià)格下降十個(gè)百分點(diǎn)就會(huì)跌十個(gè)百分點(diǎn)。毛利率取決于兩個(gè)方面，價(jià)格和成本，像LED這樣的泛半導(dǎo)體行業(yè)，有著類似半導(dǎo)體摩爾定律的成本下降規(guī)律。十年前，LED二寸芯片每片價(jià)格在2000元左右，到2012年已經(jīng)跌至600元，到2016年甚至跌至150元，芯片價(jià)格每年復(fù)合降幅在20%以上。
但是各芯片企業(yè)并沒有因?yàn)閮r(jià)格大幅下降而毛利率劇烈下降，因?yàn)樾酒圃斓母鞣N原材料價(jià)格也在下降當(dāng)中，以藍(lán)寶石襯底為例，2012年二寸藍(lán)寶石襯底價(jià)格接近200元，到2016年已經(jīng)跌至25元左右，降幅更為劇烈，芯片原材料成本的降低很大程度抵消了價(jià)格降低對(duì)毛利率的負(fù)面影響。
再者，技術(shù)的進(jìn)步與規(guī)模效應(yīng)也會(huì)持續(xù)帶來單片產(chǎn)出量的提升與單位成本的降低，按片算的價(jià)格降幅并不明顯，這樣對(duì)芯片廠營(yíng)收和利潤(rùn)影響幅度有限。歷史上芯片大廠經(jīng)受住了價(jià)格下跌的嚴(yán)峻考驗(yàn)，這一次價(jià)格下降沒有什么特別的地方，我們理應(yīng)對(duì)大廠營(yíng)收和利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)保持信心。
2、實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能并沒有看起來那么大。雖然各家芯片廠拋出了龐大的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但是我們判斷實(shí)際擴(kuò)出的產(chǎn)能并不會(huì)有字面上那么大。一方面各家擴(kuò)產(chǎn)周期并不是固定的，作為產(chǎn)業(yè)久經(jīng)沙場(chǎng)的參與者，他們?cè)缫呀?jīng)有產(chǎn)能過剩帶來行業(yè)蕭條的慘痛經(jīng)驗(yàn)，不會(huì)貿(mào)然擴(kuò)產(chǎn)；另一方面，作為理性人，他們會(huì)達(dá)成一定的默契，在擴(kuò)產(chǎn)中適當(dāng)控制產(chǎn)能釋放的節(jié)奏，使得行業(yè)產(chǎn)能處于類似納什均衡的狀態(tài)。
