下游需求端受會議影響濟(jì)南及周邊停工，銷售受到影響，個別企業(yè)鋼材庫存增加，總體還是處于低位水平。礦貿(mào)商反饋武安及唐山地區(qū)采購減少明顯，省內(nèi)鋼廠采購周期縮短頻率增加，采購量減少不明顯。
因10月1日之后的外省地區(qū)焦化限產(chǎn)不及預(yù)期，調(diào)研期間有觀點認(rèn)為鋼廠限產(chǎn)執(zhí)行可能也會低于計劃。我們認(rèn)為后期關(guān)注點：
1、下游需求即成材銷售情況，如果鋼材矛盾累積，在高利潤及高價格之下，存在兌現(xiàn)利潤出貨的可能，從而出現(xiàn)鋼材領(lǐng)跌黑色商品。
2、原料下方是否有支撐，調(diào)研期間鐵礦價格變動不大，焦炭持續(xù)下跌，后期可能壓制焦煤價格，進(jìn)而出現(xiàn)成本拖累黑色商品價格重心下移。
3、由于今年冬季鋼廠無論怎樣都有一定限產(chǎn)措施，庫存難以出現(xiàn)持續(xù)大幅增加，所以基本面矛盾不會太尖銳，對應(yīng)價格就難以出現(xiàn)持續(xù)性的單邊下跌行情。而一旦限產(chǎn)到位，明年春季行情會形成供應(yīng)緊張的預(yù)期支撐。
總體來看，在供需雙弱背景下，黑色商品四季度難以出現(xiàn)確定性的趨勢行情，需求冬季下降格局相對確定，供給端還存在變數(shù)，價格彈性取決于供應(yīng)端限產(chǎn)力度。操作上可考慮，品種5-9正套或1-5反套，其中05螺相對較強(qiáng)，01礦相對較弱，注意1-5反套及鋼廠利潤可能會受限產(chǎn)事件的變化而波動較大。
調(diào)研對象部分紀(jì)要：
鋼廠1
限產(chǎn)：總廠區(qū)750萬噸已經(jīng)在7月完全停產(chǎn)，日照基地一期1座5100高爐原計劃8-9月開，推遲至11月初，且因采暖季原因目前還不確定。（后經(jīng)了解該高爐預(yù)計12月初開）
后期看法：認(rèn)為在山東限產(chǎn)會超預(yù)期完成，主要是比較講政治。
鋼廠2
限產(chǎn)：該廠不在2+26范圍內(nèi)，但仍安排在采暖季檢修一個1080大高爐，十一月初開始檢修，預(yù)計40天左右，影響產(chǎn)量30%以上，很難通過其他方式再提高產(chǎn)量。（后經(jīng)了解該廠可能承擔(dān)20%的限產(chǎn)任務(wù)）
銷售：目前銷售基本無壓力，成材庫存4萬噸，最低2-3萬噸；原料庫存一個多月（到了一船長協(xié)），一般10天左右，目前在降庫存。
鋼廠3
限產(chǎn)：在2+26范圍內(nèi)，承擔(dān)供暖任務(wù)故限產(chǎn)比例較小，預(yù)計限30%，可能停一個1080的爐子；認(rèn)為目前出了規(guī)劃的肯定會執(zhí)行，采暖季期間還會根據(jù)天氣情況臨時加限。
銷售：目前銷售比較平穩(wěn)，成材前庫存1天（節(jié)后增了一些，現(xiàn)在已經(jīng)降下來了）；下游工地有停工（濟(jì)南這周停了）；山東水泥目前全停，但前兩年也停，對鋼材影響不大，要看今年執(zhí)行力度了。
原料：鐵礦整體不看漲，低品跌到位了（山西一些鋼廠增加了超特/混合的用量），但從北礦所成交來看，11月指數(shù)的貨買的人不少。另認(rèn)為后面焦炭現(xiàn)貨還可以再跌。
鋼廠4
限產(chǎn)：采暖季限50%，停一個高爐，11月15日起；焦化部分目前已經(jīng)限50%，結(jié)焦時間延長至48小時（環(huán)保組有辦法監(jiān)測到）；同一母公司下的水泥直接停，但前兩年也都是停的（自發(fā)停產(chǎn)）。認(rèn)為限產(chǎn)很嚴(yán)，基本是會超出計劃。
銷售：鋼坯銷售正常，沒庫存，不過近期鋼坯加價幅度 下來了。
后期看法：鐵礦認(rèn)為低品再往下空間不大，后面精粉價格還會漲，因為國產(chǎn)礦停的比較多（附近的宏達(dá)礦業(yè)(12.09 -1.06%,診股)和魯南礦業(yè)都停了）。
鋼廠5
限產(chǎn)：在2+26范圍內(nèi)，承擔(dān)供暖任務(wù)，但因為零排放（指污水、粉塵，近三年環(huán)保費(fèi)用增加了3億），所以只配合限20%（如果天氣不好還會臨時加限）。目前規(guī)劃是在采暖季期間生產(chǎn)天數(shù)減少24天/576小時即可（不要求連續(xù)停），需提前申報，通過脫硫脫硝等排放口檢測設(shè)備在線監(jiān)測。
成材：目前整體銷售正常，目前庫存4天，一般2-3天。山東整體成材庫存偏低。關(guān)注采暖季工地情況（當(dāng)?shù)赜泄さ胤答佉呀?jīng)停了5天，還不知道什么時候能開，工地水泥、沙子、石子買不到）。
原料：目前庫存10天，正常15天，有降庫意圖，但考慮環(huán)保可能影響運(yùn)輸仍會保持10天上下。后期鐵礦不太看好。焦炭方面：庫存10天左右。
鋼廠6
限產(chǎn)：在圈內(nèi)，沒自發(fā)電，沒有供暖任務(wù)，但因為環(huán)保做得好而且區(qū)域內(nèi)其他鋼廠限的多（周邊兩家分別40%和50%），所以只承擔(dān)10%的限產(chǎn)任務(wù)，限產(chǎn)方式自主安排時間，環(huán)保排放監(jiān)測設(shè)備在線監(jiān)測。認(rèn)為山東鋼廠的平均限產(chǎn)比例大概30%。
下游：十九大期間山東2+26范圍內(nèi)的工地（主要是地產(chǎn)類，基建民生類沒停）都停了，個別工地被罰款了，估計十九大結(jié)束可以恢復(fù)，下游可以有一段趕工期（后經(jīng)了解濟(jì)南周邊已于會議結(jié)束后恢復(fù)施工）。但因為11月8-10號特朗普訪華，可能工地又會要求停工。
銷售：目前成材庫存2天左右，偏低水平。
原料：鐵礦庫存10天，后期暫時不降庫存；焦炭庫存7天。
后期看法：偏空，4季度北材南下，電弧爐認(rèn)為也會逐漸增量。
鋼廠7
限產(chǎn)：不在圈內(nèi)，80%自發(fā)電，沒有供暖，沒有2+26限產(chǎn)政策。
生產(chǎn)：后期暫無檢修計劃；仍有增加廢鋼比例要求；
銷售：：沒有庫存；掛牌價銷售，接單小于5天降價，大于10天漲價。
原料：鐵礦25天左右（含長協(xié)），短期維持這個庫存水平，等進(jìn)入采暖季后在看情況增減庫；焦炭庫存50萬噸偏高，25天左右（由于環(huán)保要求堆場封閉，可堆容積變小，現(xiàn)在堆場快滿了），主要由于焦炭采購實行掛牌價，近期下跌中到貨集中。
后期看法：比較看好4季度成材，看空4季度鐵礦，相信限產(chǎn)執(zhí)行能力，爐休風(fēng)可以通過高爐各項儀器數(shù)據(jù)監(jiān)測。后期鐵礦石到貨多，礦山開始催定長協(xié)，表明礦石自己庫存也較高。
鋼貿(mào)商8
銷售：總量來看，需求平穩(wěn)，沒有明顯轉(zhuǎn)弱，9月以后至今銷量轉(zhuǎn)好；分品種來看，線材類及板材出貨較差，屬于季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，轉(zhuǎn)弱幅度沒有比往年更強(qiáng)，棒材出貨量增。
限產(chǎn)：武安地區(qū)限產(chǎn)很嚴(yán)格，鋼廠在囤鋼坯，白天拉不出貨。邯鄲其他地區(qū)力度較弱。唐山限產(chǎn)一些鋼廠不是十分明朗，目前是訂貨打好招呼可能會限制50%。
部分礦貿(mào)商9
供應(yīng)：日照港(4.19 -2.10%,診股)壓港比較嚴(yán)重，原本發(fā)至北方港口的貨受北方限產(chǎn)影響轉(zhuǎn)至日照等港，加之進(jìn)入四季度礦山發(fā)貨旺季；塊礦近期到港增量明顯，塊礦溢價有走弱跡象；國產(chǎn)礦山東省內(nèi)有部分停產(chǎn)（宏達(dá)礦業(yè)等），山西河北停產(chǎn)也較多，給后期對外礦精粉和球團(tuán)需求留出部分空間，對外礦粗粉提振不大；山東鋼廠賣長協(xié)的不多，北方被限產(chǎn)鋼廠賣長協(xié)相對較多。
