下游需求端受會議影響濟南及周邊停工，銷售受到影響，個別企業鋼材庫存增加，總體還是處于低位水平。礦貿商反饋武安及唐山地區采購減少明顯，省內鋼廠采購周期縮短頻率增加，采購量減少不明顯。
因10月1日之后的外省地區焦化限產不及預期，調研期間有觀點認為鋼廠限產執行可能也會低于計劃。我們認為后期關注點：
1、下游需求即成材銷售情況，如果鋼材矛盾累積，在高利潤及高價格之下，存在兌現利潤出貨的可能，從而出現鋼材領跌黑色商品。
2、原料下方是否有支撐，調研期間鐵礦價格變動不大，焦炭持續下跌，后期可能壓制焦煤價格，進而出現成本拖累黑色商品價格重心下移。
3、由于今年冬季鋼廠無論怎樣都有一定限產措施，庫存難以出現持續大幅增加，所以基本面矛盾不會太尖銳，對應價格就難以出現持續性的單邊下跌行情。而一旦限產到位，明年春季行情會形成供應緊張的預期支撐。
總體來看，在供需雙弱背景下，黑色商品四季度難以出現確定性的趨勢行情，需求冬季下降格局相對確定，供給端還存在變數，價格彈性取決于供應端限產力度。操作上可考慮，品種5-9正套或1-5反套，其中05螺相對較強，01礦相對較弱，注意1-5反套及鋼廠利潤可能會受限產事件的變化而波動較大。
調研對象部分紀要：
鋼廠1
限產：總廠區750萬噸已經在7月完全停產，日照基地一期1座5100高爐原計劃8-9月開，推遲至11月初，且因采暖季原因目前還不確定。（后經了解該高爐預計12月初開）
后期看法：認為在山東限產會超預期完成，主要是比較講政治。
鋼廠2
限產：該廠不在2+26范圍內，但仍安排在采暖季檢修一個1080大高爐，十一月初開始檢修，預計40天左右，影響產量30%以上，很難通過其他方式再提高產量。（后經了解該廠可能承擔20%的限產任務）
銷售：目前銷售基本無壓力，成材庫存4萬噸，最低2-3萬噸；原料庫存一個多月（到了一船長協），一般10天左右，目前在降庫存。
鋼廠3
限產：在2+26范圍內，承擔供暖任務故限產比例較小，預計限30%，可能停一個1080的爐子；認為目前出了規劃的肯定會執行，采暖季期間還會根據天氣情況臨時加限。
銷售：目前銷售比較平穩，成材前庫存1天（節后增了一些，現在已經降下來了）；下游工地有停工（濟南這周停了）；山東水泥目前全停，但前兩年也停，對鋼材影響不大，要看今年執行力度了。
原料：鐵礦整體不看漲，低品跌到位了（山西一些鋼廠增加了超特/混合的用量），但從北礦所成交來看，11月指數的貨買的人不少。另認為后面焦炭現貨還可以再跌。
鋼廠4
限產：采暖季限50%，停一個高爐，11月15日起；焦化部分目前已經限50%，結焦時間延長至48小時（環保組有辦法監測到）；同一母公司下的水泥直接停，但前兩年也都是停的（自發停產）。認為限產很嚴，基本是會超出計劃。
銷售：鋼坯銷售正常，沒庫存，不過近期鋼坯加價幅度 下來了。
后期看法：鐵礦認為低品再往下空間不大，后面精粉價格還會漲，因為國產礦停的比較多（附近的宏達礦業(12.09 -1.06%,診股)和魯南礦業都停了）。
鋼廠5
限產：在2+26范圍內，承擔供暖任務，但因為零排放（指污水、粉塵，近三年環保費用增加了3億），所以只配合限20%（如果天氣不好還會臨時加限）。目前規劃是在采暖季期間生產天數減少24天/576小時即可（不要求連續停），需提前申報，通過脫硫脫硝等排放口檢測設備在線監測。
成材：目前整體銷售正常，目前庫存4天，一般2-3天。山東整體成材庫存偏低。關注采暖季工地情況（當地有工地反饋已經停了5天，還不知道什么時候能開，工地水泥、沙子、石子買不到）。
原料：目前庫存10天，正常15天，有降庫意圖，但考慮環保可能影響運輸仍會保持10天上下。后期鐵礦不太看好。焦炭方面：庫存10天左右。
鋼廠6
限產：在圈內，沒自發電，沒有供暖任務，但因為環保做得好而且區域內其他鋼廠限的多（周邊兩家分別40%和50%），所以只承擔10%的限產任務，限產方式自主安排時間，環保排放監測設備在線監測。認為山東鋼廠的平均限產比例大概30%。
下游：十九大期間山東2+26范圍內的工地（主要是地產類，基建民生類沒停）都停了，個別工地被罰款了，估計十九大結束可以恢復，下游可以有一段趕工期（后經了解濟南周邊已于會議結束后恢復施工）。但因為11月8-10號特朗普訪華，可能工地又會要求停工。
銷售：目前成材庫存2天左右，偏低水平。
原料：鐵礦庫存10天，后期暫時不降庫存；焦炭庫存7天。
后期看法：偏空，4季度北材南下，電弧爐認為也會逐漸增量。
鋼廠7
限產：不在圈內，80%自發電，沒有供暖，沒有2+26限產政策。
生產：后期暫無檢修計劃；仍有增加廢鋼比例要求；
銷售：：沒有庫存；掛牌價銷售，接單小于5天降價，大于10天漲價。
原料：鐵礦25天左右（含長協），短期維持這個庫存水平，等進入采暖季后在看情況增減庫；焦炭庫存50萬噸偏高，25天左右（由于環保要求堆場封閉，可堆容積變小，現在堆場快滿了），主要由于焦炭采購實行掛牌價，近期下跌中到貨集中。
后期看法：比較看好4季度成材，看空4季度鐵礦，相信限產執行能力，爐休風可以通過高爐各項儀器數據監測。后期鐵礦石到貨多，礦山開始催定長協，表明礦石自己庫存也較高。
鋼貿商8
銷售：總量來看，需求平穩，沒有明顯轉弱，9月以后至今銷量轉好；分品種來看，線材類及板材出貨較差，屬于季節性轉弱，轉弱幅度沒有比往年更強，棒材出貨量增。
限產：武安地區限產很嚴格，鋼廠在囤鋼坯，白天拉不出貨。邯鄲其他地區力度較弱。唐山限產一些鋼廠不是十分明朗，目前是訂貨打好招呼可能會限制50%。
部分礦貿商9
供應：日照港(4.19 -2.10%,診股)壓港比較嚴重，原本發至北方港口的貨受北方限產影響轉至日照等港，加之進入四季度礦山發貨旺季；塊礦近期到港增量明顯，塊礦溢價有走弱跡象；國產礦山東省內有部分停產（宏達礦業等），山西河北停產也較多，給后期對外礦精粉和球團需求留出部分空間，對外礦粗粉提振不大；山東鋼廠賣長協的不多，北方被限產鋼廠賣長協相對較多。
