他們不是中國新能源行業(yè)傳統(tǒng)意義的“高帥富”，卻在歐債危機背景下，迅速尋找戰(zhàn)機，低價抄底，發(fā)起了一次次“非主流”并購，吞下曾讓他們艷羨的歐洲新能源巨人。
渣打銀行首席經(jīng)濟學家杰拉德·萊昂斯最近甚至表示，“我們正從‘中國制造’階段進入‘中國收購’階段”。
密集“求收購”
花5萬歐元能做什么？看一次歐洲新能源公司運營數(shù)據(jù)的機會。不過，這已經(jīng)是2011年的往事了。
現(xiàn)在，不用花錢，“賬簿隨你翻”。
令人驚奇的事不止這些。歐洲一家著名新能源企業(yè)原來的估值達到18倍市盈率，但現(xiàn)在僅4-5倍就賣。另一家2012年年初時還稱必須全部打包出售的公司，最近也松口說“分開買也可以商量”。
理想中的買家?guī)缀醵紒碜酝粋€地方——中國。
過去半年內(nèi)，全球第四大的太陽能電池制造商天合光能就收到了至少50家歐洲同行的收購請求，其內(nèi)部人士預計僅太陽能行業(yè)就可能有近100家歐洲公司在市場上待售。另一家美國上市公司晶科能源最近也收到了近十個類似收購請求，這一數(shù)字在2011年底之前幾乎為零。
同樣忙碌的還有試圖撮合交易的中介“媒人”。過去三個多月，長駐歐洲的挪威非營利性機構Green Business Norway中國市場總監(jiān)董娜開始奔波于中國各地，她有十幾個“燙手”的歐洲新能源項目等待出手。
這一切在2008年金融危機時都難以想象，彼時中國新能源企業(yè)還羽翼未豐。如今，歐債危機下，越來越多的歐洲新能源資產(chǎn)開始在中國低調(diào)求買家，他們大都因資金短缺而面臨破產(chǎn)危險。
迅速崛起、擁有充裕資金的中國新能源制造業(yè)新貴是不錯的求婚“對象”。撮合交易的“媒人”也就此迎來了經(jīng)濟下行時生意最好的時期——高額的傭金足讓他們垂涎三尺。
2012年6月5日，民營清潔能源企業(yè)漢能控股集團宣布收購德國Q-Cells薄膜子公司Solibro，Q-Cells一度是全球最大的太陽能電池制造商；6月12日，A股上市公司天順風能宣布收購全球最大的風機制造商Vestas旗下丹麥Varde風塔工廠全部經(jīng)營性資產(chǎn)；6月13日，國能電力集團宣布收購瑞典的著名汽車品牌薩博汽車破產(chǎn)資產(chǎn)。
一個月內(nèi)連續(xù)3起針對歐洲大型企業(yè)的收購，其密集程度已經(jīng)引發(fā)新能源行業(yè)關注。渣打銀行首席經(jīng)濟學家杰拉德·萊昂斯最近甚至表示，“我們正從‘中國制造’階段進入‘中國收購’階段”。
不過，在新能源領域，中國企業(yè)正迎來一個不同以往的“非主流收購”時間。
“高帥富”為何說“NO”？
實際上，除了上述三家中小型企業(yè)發(fā)起的收購之外，2012年“媒人們”并沒有撮合成多少“姻緣”。原因是那些“高富帥”——主流明星新能源企業(yè)，都不約而同地對上述廉價資產(chǎn)說“NO”。
“我一不為產(chǎn)能，二不為市場，三不為品牌，只有傻瓜才去收購它。”一位不愿透露姓名的新能源上市公司首席財務官對南方周末記者解釋，對尚德、英利、金風科技等中國一線大企業(yè)來說上述三者都不缺，就算等著也不會去買個包袱。“就像找對象，這個姑娘再漂亮但是有艾滋病，你也得掂量下吧？”
2011年下半年，法國巴黎大區(qū)發(fā)展局就一度試圖將法國唯一一家全產(chǎn)業(yè)鏈的太陽能企業(yè)Photowatt推薦給中國收購者，但在花了6個月時間后發(fā)現(xiàn)“中國企業(yè)都沒興趣”，該機構中國代表處高級經(jīng)理呂高冠向南方周末記者透露，最終無奈之下Photowatt公司在法國政府協(xié)調(diào)下于2012年2月被法國電力集團收購。
明星新能源企業(yè)拒絕收購的另一個原因是囊中羞澀。2011年以來中國的風電和太陽能行業(yè)出現(xiàn)了普遍的業(yè)績下滑，大部分龍頭新能源企業(yè)維持運營都自顧不暇，更難籌到資金做海外收購。更重要的是，產(chǎn)業(yè)鏈和業(yè)務模式都基本定型的龍頭企業(yè)也很難做出拓展新業(yè)務決定。
在明星新能源公司面前碰壁之后，“媒人”們又找到了坐擁巨額財富的國企。上海一家私募基金的合伙人2012年以來就試圖在為一家歐洲風電公司尋求買家。當初以為國企好做，但跟金隅、中冶、中船重工等談過之后，他發(fā)現(xiàn)“老外的認識太片面了”。
上述合伙人對南方周末記者說，國企決策流程至少需要半年以上，但往往歐洲同伴只剩下6個月現(xiàn)金流了，加上國企不僅眼光高，出價普遍偏低，導致該風電項目至今仍懸而未決。
美國Martec邁哲華咨詢公司中國分公司能源電力業(yè)務總監(jiān)曹寅認為，新能源行業(yè)2012年以來的收購都不是在電池組件、風機制造等產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，恰恰是非核心環(huán)節(jié)的中小型企業(yè)資金和業(yè)務模式相對靈活，更容易完成收購，因此形成了如今“非主流收購”的局面。
“以前以為我們是忽悠，現(xiàn)在是真的了”
自漢能宣布了收購德國Q-cells子公司的消息后，找到漢能光伏產(chǎn)業(yè)集團高級副總裁周捷三談收購的人反而比以前更多了。“他們以前以為我們忽悠，但看到現(xiàn)在是真的了。”周捷三說。
兩個月前的情況還并非這樣。2012年4月3日下午2點半，倫敦，周捷三剛下飛機，一個德國Q-cells公司剛破產(chǎn)的電話讓周的頭“嗡”的一聲響了。
在此之前，漢能共5人的并購團隊已為此項收購案準備了三個多月，而一旦Q-cells突然破產(chǎn)，不但原先設計的收購方案功虧一簣，該公司的技術團隊也可能就此散掉。
24小時后，漢能9人的談判團隊從中國、英國和美國同時趕到了Q-cells德國總部，經(jīng)過跟債權人的多番談判，其間，對方為測試漢能誠意，甚至故意把周約到兩個半小時車程外的另一個城市見面。
兩個月后的2012年6月5日，漢能宣布正式收購Q-Cells子公司Solibro 100%的股份。這是漢能控股海外并購的第一單。
但這項收購卻在業(yè)內(nèi)引起了較大爭議。反對者懷疑這家特立獨行且收購欲望強烈的民營企業(yè)的真實意圖和管理能力，他們大呼“看不懂”。但周捷三表示，Solibro是他看過的二十多家公司中最好的一家，“在CIGS技術中，Solibro一百多兆瓦的產(chǎn)能已經(jīng)排名全球前三，17.4%的高轉(zhuǎn)換效率也是行業(yè)佼佼者。”周捷三說他最看重的是Solibro公司429人的團隊，以補充漢能現(xiàn)有的硅基薄膜電池業(yè)務。跟漢能一樣出乎外界意料的還有國能電力對瑞典著名企業(yè)薩博破產(chǎn)資產(chǎn)的收購。這家擁有生物質(zhì)發(fā)電、儲能等清潔能源業(yè)務的民營企業(yè)試圖通過收購薩博資產(chǎn)，完成其覬覦已久的電動汽車布局。“媒體都說我們是一匹黑馬，其實我們自始至終都沒有變過，就是電動汽車。”國能電力董事長蔣大龍對南方周末記者說。
分析人士擔心，如此大跨度的行業(yè)收購會帶來后續(xù)的運營管理問題。董娜提醒，對歐洲公司，如何獲得信任，如何在除了資金外還具有對等的技術制造能力，這些都是難題，畢竟“走出去也不能太丟人”。
同樣讓業(yè)界驚訝的還有天順風能收購案。此前風電行業(yè)一直傳言Vestas可能出售資產(chǎn)，兩家龍頭企業(yè)華銳風電和金風科技一度成為呼聲最高的收購方，但最終都未見動靜，反而是知名度遠不如上述兩家公司的天順風能，宣布在5個月內(nèi)迅速完成了對Vestas丹麥Varde風塔工廠的收購，這項收購使得天順風能獲得了Vestas在歐洲的塔筒制造能力和市場資源。
能夠讓上述三期收購都進行得如此順利的共同原因，是充裕的資金。漢能因水電業(yè)務產(chǎn)生的現(xiàn)金流而被認為是業(yè)內(nèi)最不差錢的公司，A股上市的天順風能則占盡資本市場融資的優(yōu)勢資金壓力較小，國能電力則通過與日本風險投資合作解決了融資難題。
下一站，北美
在暢銷書《說謊者的撲克牌》中，任何市場的神秘波動，交易員都會歸因于“阿拉伯人”的幕后操作。如今，萬能的解釋變成了“中國人”。
“下半年的并購會越來越多。”天順風能董事長嚴俊旭對南方周末記者說。一直關注新能源并購的合眾資本合伙人郭東軍也認為，下半年可能會出現(xiàn)更多更大的收購案，甚至包括一些國企。繼續(xù)在全球?qū)ふ也①彊C會的周捷三最近也感到，“北美市場現(xiàn)在的情況跟歐洲2011年10月的情形已經(jīng)非常接近”。陷入困境的北美創(chuàng)新型公司越來越多，漢能的并購重心也將從歐洲逐漸轉(zhuǎn)移至北美，
大部分尋求收購的北美公司都屬于創(chuàng)新型公司，他們往往在四五年前獲得了風險投資，到2012年紛紛發(fā)展到需要IPO上市的階段，但如今的經(jīng)濟形勢讓這種可能成為泡影。幕后的VC/PE投資者急于退出，因而催生了巨大的并購市場。
雄心勃勃的中國買家需要提防的是，美國公司的收購難度可能更大。
周捷三認為，相對于歐洲的創(chuàng)業(yè)公司，北美的新能源創(chuàng)業(yè)型公司更善于包裝自己，公司為了IPO，往往擁有一支異常豪華的管理團隊，這不僅增加了中國買家剝開豪華包裝了解公司真實情況的難度，由Intel、GE等大公司前高管組成的管理團隊也推高了收購價格。
相比之下，歐洲的新能源創(chuàng)業(yè)公司可能更適合中國，他們看起來更為樸素，創(chuàng)業(yè)者似乎也更注重員工的安置和長遠利益。
董娜說，現(xiàn)在不僅是風電和太陽能，水處理、固廢處理等環(huán)保領域也出現(xiàn)了不少標的，而一些希望彎道超車的更小型的民營企業(yè)，則已經(jīng)把收購目標轉(zhuǎn)至丹麥、意大利等歐洲更冷門的地方，不過他們得面對更難打交道的北歐人。
法國巴黎大區(qū)發(fā)展局中國代表處高級經(jīng)理呂高冠相信，“最好的收購時機正在慢慢靠近。”
